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焦煤有望逐步走稳 动力煤弱势格局不改 钢焦博弈加剧 钢厂拒绝焦 动力煤期货价格持平 至5 焦煤1909合约下跌空间有 动力煤下半年以振荡下行 焦炭现货价格下跌 铁矿石:现货抗跌 持续看 近日动力煤盘面跌至600以 焦炭需求环比走弱 短期偏 焦炭下行也将影响焦煤价 风水轮流转 焦炭逆袭“抢 焦化企业提涨情绪浓 动力煤以基差修复行情为 短期煤焦价格维持窄幅震
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 添加时间:2019-11-28 原文发表:2019-11-28 人气:8 来源:期货日报

       10月中旬以来,伴随着螺纹钢企稳回升以及利润大幅修复,焦煤2001合约围绕1200—1270元/吨进行箱体整理,期价上行受限。究其原因,一方面,焦煤供给高位,库存压力逐步累积;另一方面,国庆节后钢厂悲观情绪加剧,通过向上游挤压利润打压炉料,下游焦炭利润维持低位,对焦煤的补库驱动不强。

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笔者分析认为,后期焦煤的供需有望逐步改善。供给端,受煤矿事故扰动叠加年末生产计划逐步完成,四季度生产压力减弱,供给边际收敛;需求端,随着下游利润扩张,下游补库驱动增强,需求压力有所缓解。近月2001合约逐步趋向仓单定价,远月2005合约有望逐步企稳,可适当布局多单。

供给压力缓解

        平遥县煤矿涉及总产能510万—570万吨,主产优质中低硫主焦煤和瘦焦煤,但受平遥二亩沟煤矿瓦斯爆炸事故的影响,平遥地区煤矿全面停产整顿,恢复生产时间待定。部分下游焦企以及钢厂担忧事件影响扩大,加剧年末安检力度,主动补库意愿增强。其中,山西、山东地区的钢焦企业补库较强,煤矿库存开始消化。

         此外,随着四季度大矿生产任务接近尾声,生产压力缓解,叠加前期煤价持续下跌,临汾等地煤矿或有主动减产预期,供给压力边际逐步缓解。

补库意愿增强

图为焦企的焦煤库存

         目前虽然焦企利润维持,但利润处于低位,与高利润的成材形成反差。不过,随着下游成材利润持续扩张,以及山西、河北唐山、山东地区去产能和限产的扰动,焦煤价格提涨诉求强烈,并且部分焦企已经接受提价,所以价格端有所提振。焦化利润的改善将对焦企开工形成支撑,同时煤矿事故加剧了焦企对后期焦煤供给的担忧,这将利好焦煤需求。

       钢厂利润方面,前期通过打压炉料维持的状态逐步缓解,产能利用率回升,同样煤矿事故加剧了后期钢厂的补库担忧,短期焦煤补库驱动增强。

库存结构改善

         煤矿事故后,下游采购驱动逐步增强,煤矿大样本库存回落至311万吨,小样本库存也逐步企稳,报收308万吨/周,整体库存有企稳去化的趋势。据Mysteel统计,全国110家洗煤厂精煤库存为249.64万吨,环比减少9.95万吨。目前低硫和高硫价差也收敛至低位且逐步走平,持续下行空间受限。随着下游焦企、钢厂采购驱动增强,洗煤厂库存下滑,市场情绪转好,煤价有望企稳。

利空因素兑现

         受澳洲焦煤港口限制通关的影响,焦煤内外价差持续扩张,港口进口库存累积至704万吨高位,市场预期2020年供给压力会增加,这导致2005合约压力加剧,焦煤2001合约与2005合约价差也扩张至100元/吨高位。目前来看,进口压力转移导致的远期合约压力已经兑现,焦煤2001合约与2005合约价差持续扩张后开始收敛,近期的供需状况改善对焦煤2005合约逐步形成支撑。

       综合来看,焦煤供需两端均有边际改善的迹象,利空预期逐步兑现后,远月2005合约有望企稳,届时可适当布局多单。

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